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解局 | 北约一扩再扩哪儿是尽头?谁安全了?

来源:一望而知网   作者:陈升   时间:2024-09-22 03:27:34

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中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时,北约需要权衡长期通缩成本(由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致)和潜在的通胀成本(由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致)。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资,再扩而且这些投资机会能产生正回报,则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本,未必会引发通胀。

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因此,安全我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工,也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报,解局则会引发较高的稀释成本,导致通胀上升。在国际货币基金组织,北约我们又曾与斯特凡·英韦斯(StefenIngves,北约后来曾任瑞典中央银行行长)、拉古拉迈·拉詹(RaghuramRajan,后来曾任印度中央银行行长)、卡门·莱因哈特(CarmenReinhart)、肯尼斯·罗高夫(KennethRogoff)等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

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后来当其中一些国家(如希腊、再扩意大利等)面临金融危机时,它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务(外债),由此导致了欧债危机的爆发。从公司资本结构的微观基础出发,安全我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理(MM定理,安全1958),即货币理论中的货币数量论(弗里德曼的货币中性论)。

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考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本,解局本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人(RescueroftheLastResort,ROLR)救助规则,解局即中央银行在考虑对金融机构提供救助时,不必要求其提供优质抵押品,也不必收取较高利率,而是要求被救机构有较好的公司治理,以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

在面临金融危机时,北约这些国家无法靠增发本国货币(国家层面的股权增发)来偿付国家层面的内债(国内股权置换)。今年4月份,再扩商务部、再扩财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》,通过实施财政补贴政策,直接降低了消费者置换新车的成本,有效激发了市场潜力。

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责任编辑:罗忆诗